湖南金证：外资加速回流，A股“东升西落”趋势能否延续？

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　　近期，“东升西落”成为全球资本市场的关键词，即中国资产表现强劲而美股回调，外资加速回流A股与港股。数据显示，2025年初以来，恒生科技指数累计涨幅超25%，纳斯达克指数则一度下跌近10%。千亿私募景林资产更是宣布已全部剔除非中国公司资产，并看好科技与新消费领域的长期价值。这一趋势是否具备持续性？市场观点呈现分化。
　　当前外资回流的核心逻辑在于中国资产的“洼地效应”。经历长期调整后，A股估值处于全球低位，叠加政策环境改善，部分行业如科技硬件、消费服务等基本面修复预期增强，吸引外资加速布局。多个机构近期上调中国股票评级，认为其估值优势明显。此外，美国经济增速放缓、通胀压力及政策不确定性促使资金从美股转向新兴市场，形成“高切低”的避险逻辑。
　　从资金流向看，被动型外资持续流入A股，而主动资金流出有所放缓。港股市场受益于流动性改善，龙头科技股交易量甚至超过A股同类公司，显示国际资金对港股定价机制的认可。尽管市场情绪回暖，但“东升西落”的可持续性仍存隐忧。当前外资回流更多是亚太市场内部轮动，而非全球资金大规模撤离美股转向中国。美股资金流入虽放缓，但尚未逆转，欧洲市场也同步吸引资金流入。此外，主动型外资对中国仍保持低配状态，配置比例较基准低1.23个百分点，显示长期信心仍需巩固。
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　　短期来看，外资回流与估值修复或推动A股延续反弹，但中长期趋势需依赖经济复苏强度与政策落地效果。全球资本版图的重构仍在进行中，“东升西落”能否成为新常态，仍需时间验证。